Проблема эскалации санкций против России и просчет возможных последствий для дальнейшего развития бизнеса является самой горячо обсуждаемой темой и затрагивает интересы как российских компаний, так и их международных партнеров. В ранее опубликованных в прессе заявлениях США предложили стратегию использования скальпеля, а не молотка, то есть применения санкций в наиболее уязвимых сегментах российского бизнеса, банковского дела, горнодобывающей отрасли, энергетики, обороны и других секторов.
Если после введения Россией эмбарго на поставку сельхозпродукции из ряда стран, принявших торговые санкции против РФ, результаты стали сразу ощутимы – с прилавков магазинов пропали некоторые виды продуктов питания, то ущерб для других секторов экономики менее очевиден.
Врезка: Валютных запасов для обеспечения внешнеторговой деятельности достаточно на ближайшие 12 месяцев. По прогнозам Babson Capital, через год в случае продолжения санкций российская экономика столкнется с необходимостью корректировки валютного курса рубля и повышением процентных ставок
Чтобы сформировать собственное мнение о рисках компаний, вызванных санкциями, и оценить их воздействие на развитие экономики в целом, в августе Россию посетила г-жа Бриджит Пош, руководитель департамента развивающихся рынков компании Babson Capital, управляющей инвестиционным портфелем стоимостью 200 млрд долл. Во время визита она встречалась с рядом российских регуляторов, а также руководителями российских энергетических и горно-металлургических компаний. Даже в случае расширения списка компаний, попадающих под санкции Европейского Союза, в ближайшей перспективе российская экономика вряд ли пострадает, считает г-жа Пош. Центральный банк России успешно справляется с обеспечением ликвидности банковского сектора, заполняющего дефицит российских компаний в валютном финансировании. Валютных запасов для обеспечения внешнеторговой деятельности достаточно на ближайшие 12 месяцев. По прогнозам Babson Capital, через год в случае продолжения санкций российская экономика столкнется с необходимостью корректировки валютного курса рубля и повышением процентных ставок.
В нефтегазовой отрасли санкции не окажут давления на текущее производство, но способны нанести удар в будущем, считают эксперты
В ранее опубликованном аналитическом исследовании аналитики Bank of America Merrill Lynch просчитали возможный ущерб для России от введенных Европой санкций в нефтегазовой отрасли. По мнению специалистов банка, отрасль может потерять около 500 млрд долларов прямых капиталовложений, экономика – 300 млрд долларов, а бюджет утратит от 27 до 65 млрд долларов. При исследовании вероятного воздействия ограничений для нефтегазовой отрасли России эксперты считают,
Цифры:
500 млрд долларов до 2020 года необходимо инвестировать на разработку арктического шельфа, по подсчетам экспертов
что санкции не окажут давления на текущее производство, но способны нанести удар в будущем; государству угрожает потеря многомиллиардного мультипликативного эффекта. Эксперты, в частности, говорят о том, что на разработку арктического шельфа было необходимо до 2020 года инвестировать около 500 млрд долларов. Мультипликативный эффект от освоения морских и труднодоступных нефтяных месторождений мог прибавить еще 300 млрд долларов. В случае если геополитическая ситуация ухудшится и европейские нефтяные компании вынуждены будут сократить свою деятельность в России, окажутся под угрозой планы освоения арктического шельфа и проведения геологоразведки труднодоступных месторождений.
Врезка: Санкции против крупнейших представителей российской горно-металлургической отрасли не окажут значительного влияния на сырьевые рынки
В исследовании горно-металлургической отрасли, недавно опубликованном другим американским банком – Morgan Stanley, говорится, что санкции против крупнейших представителей российской горно-металлургической отрасли не окажут значительного влияния на сырьевые рынки. Даже в случае введения санкций компании смогут переориентироваться на другие рынки. Однако инвесторы обеспокоены тем, что основные мировые производители никеля и платиноидов («Норильский никель»), алюминия («РУСАЛ») и алмазов («АЛРОСА») могут стать объектами нового витка санкций со стороны США, ЕС и Японии, отмечает Morgan Stanley в своем обзоре о возможном влиянии санкций на торговые потоки в горнодобывающей и металлургической отрасли.
Инвесторы обеспокоены тем, что основные мировые производители никеля и платиноидов могут стать объектами нового витка санкций со стороны США, ЕС и Японии, что приведет к росту цен на их продукцию в США и Европе
В этом случае российские компании перенаправят поставки на другие направления, а цены на их продукцию в Европе и США могут резко вырасти, делают выводы аналитики.
Российская Федерация является основным поставщиком продукции цветной металлургии и алмазов. На страну приходится около 49 % от общего объема экспортируемого на мировой рынок никеля, 26 % – алюминия, 42 % – палладия, 13 % – платины, 33 % – алмазов, 7 % – стали и 4 % – меди. Если новые ограничительные меры будут введены, стоимость перечисленной продукции существенно вырастет, что пойдет на руку компаниям из России, которые смогут переориентировать экспорт в страны Азиатско-Тихоокеанского региона, Ближнего Востока и Латинской Америки.
Врезка
Металлурги из России не исключают такого варианта развития событий и подготовились к нему заранее
По оценкам экспертов, металлурги из России не исключают такого варианта развития событий и подготовились к нему заранее. Аналитики акцентируют внимание на том, что стоимость металлов на фоне разгоревшегося украинского конфликта и применения санкций против России пока не росла по причине того, что мировые поставки продукции горно-металлургической отрасли не были затронуты.
Еврозона остается крупнейшим торговым партнером РФ, а США занимает третье место (второе – Китай). Поставки в ЕС обеспечат 55 % выручки «Норильского никеля» в 2014 году, 44 % выручки «РУСАЛа», 46 % выручки «АЛРОСА», 15 % выручки «Северстали» и 10 % выручки Evraz, ММК и НЛМК. «Норникель», «РУСАЛ», «АЛРОСА» и «Северсталь» (MOEX: CHMF) наиболее зависимы от американского спроса и более всех пострадают от запрета экспорта их продукции.
Цифры
от 6 до 61 % поднимутся цены на металлы, по подсчетам аналитиков
По подсчетам аналитиков Morgan Stanley, ссылающихся на данные World Bureau of Metals Statistics, Bloomberg, Thompson GFMS, в условиях запрета на российские поставки в европейские страны, Америку и Японию цены на металлы поднимутся в диапазоне от 6 до 61 %.
Максимальный upside (61 %) при условии неизменности уровня запасов – у никеля, минимальный (6 %) – у алмазов. Цены на палладий могут в краткосрочной перспективе вырасти на 34 %, на платину – на 16 %. Алюминий может подорожать на 14 %, медь – на 7 %. Наконец, сталь в долгосрочной перспективе может подорожать на 15 %, считает Morgan Stanley.
Несмотря на ограничение доступа к европейским и американским рынкам акционерного капитала, российские горно-металлургические компании в перспективе смогут успешно привлекать финансирование через международные банковские синдикативные займы и на азиатских фондовых биржах. Успешное рефинансирование «ЕВРАЗа» на сумму 425 млн долл., состоявшееся с участием международного синдиката Deutsche Bank AG, Raiffeisen Bank International AG, ING Bank N.V., ОАО «Нордеа Банк», Société Générale и АКБ «РОСБАНК», является еще одним подтверждением, что санкции против горно-металлургической индустрии и отдельных компаний малоэффективны.
Перспективы развития российской горнорудной промышленности в современном геополитическом контексте будут обсуждаться на 10-м горнопромышленном форуме «МАЙНЕКС Россия» в Москве 7–9 октября 2014 года. Более подробную информацию о форуме можно получить на сайте: www.minexrussia.com
The problem of escalation of sanctions against Russia and estimation of possible consequences for the business is currently one of the hottest discussion topics. It affects the interests of the Russian companies and their international partners alike. In earlier published statements the US offered strategy of “using scalpel rather than a hammer”, i.e. to use sanctions only in the most vulnerable sectors of Russian business: banking, mining and exploration, energy, defense and other.
The results of embargo imposed by Russia on import of agricultural produce from the countries that introduced sanctions against Russia had an immediate impact – some types of food and groceries immediately disappeared from the shops. However, the damage caused by the sanctions to the Russian economy is not so immediately obvious.
In the recent interview published on their website, Brigitte Posch, Head of Emerging Market Corporate Debt at Babson Capital who recently visited Russia to get a better understanding of how the recent events are impacting the overall economy and met with companies across the banking, fertilizer, energy and metals & mining sectors, as well as several regulators mentioned that in the near term, Russia should be fairly resilient to economic sanctions, even in the case of an expanded list of companies or additional sanctions from Europe. The central bank is standing firm, providing liquidity to the banking sector, which is filling the funding gap for Russian companies that typically rely on external sources. In their view, Russia can manage these foreign currency financing needs for the next 12 months, but beyond that, there would likely be material pressure both on the currency and interest rates.
The analysts of the Bank of America Merrill Lynch have recently published a report in which they have estimated potential impact from the sanctions on Russia’s in the Oil and Gas sector. According to the BAML analysis, the sector might lose about 500 billion USD in direct capital investments, the economy as a whole might lose about 300 billion USD and the Russian Federal budget would further lose between 27 to 65 billion USD. The analysts believe that the sanctions will not affect the ongoing production but may undercut future growth prospects in the Oil and Gas sector. The Russian state is danger of suffering significant losses due to the multiplier effect. In particular, the experts point that Russia was planning to invest about 500 billion USD into the development of the Arctic shelf by 2020. The prospects of attracting foreign investors are getting slimmer by the day. Multiplier effects can add another 300 billion USD in potential losses and cripple prospects for development of offshore and hard-to-reach oil fields. If the geopolitical situation worsens and European oil companies will be forced to curb their activities in Russia, the current arctic shelf development plans and exploration of hard-to-reach deposits might stall altogether.
The situation is somewhat different in mining sector and presently experts continue to assign a very low probability to any sanctions directly impacting the Russian metals & mining sector.
Analysis recently published by Morgan Stanley on potential impact of the sanctions on the Russian mining and metallurgical suggests that sanctions against Russia will not materially restrict global metals trade. Even if further sanctions are introduced, Russian companies will be able to diversify their exports to other markets and may even make more profit because market prices are bound to rise sharply in such situation. Investors, however, are concerned that major global producers of nickel and platinum (Norilsk Nickel), aluminum (UC RUSl) and diamonds (ALROSA) may become subject to new round of sanctions from the US and Japan. In this scenario Russian companies will change exports to different markets to Asia, China, Middle East or Latin America which will cause inevitable shortage of metal in EU and a spike in prices/premium.
Russia is a key supplier of a number of important commodities outside of oil and gas, namely certain base metals, PGMs, diamonds, and steel. Its’ market share of total global exports for nickel is 49%, aluminum – 26%, palladium – 42%, platinum – 13%, diamonds – 33%, steel – 7% and copper -4%. If new export restrictions are introduced, the price of above mentioned commodities will increase significantly and it will benefit Russian companies as they will be able to redirect their exports to the countries of Asia-Pacific region, Middle East and Latin America.
Experts believe that Russian metallurgical companies might have considered this scenario and have already prepared for this. So far metal prices have not been rising due to the fact that global metal trade has not been affected yet by the escalating Ukrainian crisis.
Eurozone remains the largest trade partner for Russia, the US takes third place, China – second. EU sales in 2014 will amount to 55% of revenue for Norilsk Nickel, 44% for UCRUSl, 46 % for ALROSA, 15% for Severstal and 10% each for Evraz, MMK and NLMK. Norilsk Nickel, UC RUSl, ALROSA and Severstal have the highest exposure to Europe and North America in terms of revenue and would suffer the most if all Russian M&M exports to EU and NA were to be banned.
According to the estimates Morgan Stanley bases on the statistics of World Bureau of Metals Statistics, Bloomberg, Thompson GFMS, Wood Mackenzie in the event of a full ban on Russian metals exports to Europe, US and Japan commodity prices will upside in the region of 6 to 61%to current market prices. Experts also anticipate that traders will be redirecting non-Russian metals to the US, Europe and Japan to avoid significant price hikes.
Despite the restriction of access to the European and American equity markets, Russian mining and metallurgical companies can successfully raise finance via international banking syndicate loans and, potentially, on the Asian stock markets. Recent refinancing of EVRAZ for $ 425 million carried out by international syndicate of Deutsche Bank AG, Raiffeisen Bank International AG, ING Bank N.V., Nordea Bank, Société Générale and Rosbank is a convincing proof that sanctions against mining and metals industry as a whole and individual companies in Russia are ineffective and we continue to see opportunities for select exposure to high quality credits in this sector.
The impact of current and potential sanctions against Russian companies as well as the enormous opportunities in mining sector, particularly if conditions begin to improve, will be discussed at the 10th Mining and exploration Forum MINEX Russia 2014 that will be held in Moscow from 7-9 October. To obtain further information or to take part in one of the Forum’s on line discussions on this and other related topics please visit MINEX Russia 2014 website www.minexrussia.com
